Дипломная работа: Планирование инвестиционной деятельности предприятия

Содержание

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПЛАНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ...
5

Понятие и роль инвестиций и инвестиционной деятельности…… 5
Планирование инвестиционной деятельности на предприятии как основа управления инвестиционными ресурсами предприятия…..
9
Разработка и реализация инвестиционного проекта………………. 13

АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ТОО «КАРАГАНДЫ-ЖАРЫК»……………………………………………………………..

20

Общая характеристика ТОО «Караганды Жарык»………………... 20
Анализ финансового состояния ТОО «Караганда Жарык»………. 21
Оценка эффективности планирования инвестицинной деятельности ТОО «Караганды Жарык»……………………………
31

ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ПЛАНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ……………………...
37

Государственное регулирование инвестиционной деятельности в Республики Казахстан………………………………………………..
37
Инвестиционная активность в Казахстане: стратегия развития….. 44

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………… 49
Актуальность темы дипломной работы. В настоящее время планирование инвестиций является стратегической и одной из наиболее сложных задач управления предприятием. При этом процессе важно учитывать все аспекты экономической деятельности компании, начиная от окружающей среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.
Инвестиционное планирование заключается в составлении прогнозов наиболее эффективного вложения финансовых ресурсов в земельные участки, производственное оборудование, здания, природные ресурсы, развитие продукта, ценные бумаги и другие активы.
Планирование инвестиций на предприятии – очень важный и сложный процесс. Важность этого процесса заключается в том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы в будущем. Если хорошо спланирован и реализован проект инвестиций, то предприятие будет работать успешно, плохо - в будущем оно может стать банкротом.
В общем плане можно сформулировать следующие правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.
Инвестировать средства имеет смысл:
- если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;
- если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;
- в наиболее рентабельные, с учётом дисконтирования, проекты;
- если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска;
Если на основе анализа пришли к выводу, что необходимо вложить свободные средства в развитие собственного предприятия, то в этом случае разрабатывается проект капитальных вложений.
Инвестиционный проект на предприятии должен быть тесно увязан с избранной стратегией развития предприятия на перспективу. В общем виде план инвестиций на предприятии состоит из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций (капитальных вложений):
- план портфельных инвестиций — это план приобретения и реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг;
- план реальных инвестиций — это план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия.
Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования вложения инвестиций.
Целью данной работы является изучение планирования инвестиционной деятельности предприятия.
Достижение поставленной цели обеспечивается решением комплекса следующих взаимосвязанных задач:
- изучение понятия и роль инвестиций и инвестиционной деятельности, рассмотрение инвестиционного проекта;
- планирования инвестиционной деятельности, как основа управления инвестиционными ресурсами на предприятии;
- анализ и оценка эффективности инвестиционной деятельности ТОО «Караганды Жарык»;
- пути совершенствования планирования инвестиционной деятельности в Республике Казахстан.
Объектом исследования дипломной работы является ТОО «Караганды Жарык».
Предметом исследования данной работы послужили управление инвестиционной деятельностью.
Решение задач и достижение цели исследования осуществлялось такими методами исследования, как сравнительный, статистический и финансовый анализ.
При написании работы были использованы законодательные акты, монографии, научные и учебные издания по менеджменту, управлению инвестиционным проектом и финансовому анализу, материалы периодических изданий, посвященные вопросам инвестиционной деятельности.
Исходной базой анализа инвестиционной деятельности ТОО «Караганды Жарык» послужила документация компании: Устав компании, Заключение Листинговой комиссии по облигациям, Инвестиционный меморандум, План развития ИФК на 2009-2011гг., бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств ТОО «Караганды Жарык». Структура дипломной работы состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.
1.1 Понятие инвестиций и роль инвестиционной деятельности
Инвестиции – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Инвестиции можно классифицировать по различным признакам: в зависимости от содержания инвестируемых ресурсов, по инвесторам и объектам инвестиционной деятельности, формам собственности, характеру участия предприятия в инвестиционном процессе, периоду инвестирования. В зависимости от содержания экономических ресурсов, инвестируемых в развитие предприятия, выделяют: денежные средства, имущество, имущественные права, права пользования землей и другие ценности.
Различают инвестиции юридических и физических лиц; государства (в том числе иностранные), международных организаций. По форме собственности инвестиции подразделяются на государственные, частные и совместные с учетом иностранного капитала. Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц и предпринимательских организаций негосударственных форм собственности (в том числе иностранных). Государственные инвестиции – это вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных бюджетных фондов. Совместные инвестиции – это инвестиции отечественных и зарубежных инвесторов в создание совместных предприятий [23].
Объектами инвестиционной деятельности выступают: недвижимое имущество (основные средства); ценные бумаги (акции, облигации, банковские депозиты и др.); имущественные права на промышленную и интеллектуальную собственность.
В зависимости от характера участия предприятия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. При прямом инвестировании инвестор принимает непосредственное участие в выборе объекта вложения капитала. Во втором случае за него это делает финансовый посредник или инвестиционный фонд. Непрямые инвестиции связаны с приобретением ценных бумаг.
Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые), финансовые (портфельные) и интеллектуальные инвестиции.
Реальные (прямые) инвестиции – любое вложение денежных средств в основные средства, используемые в предпринимательской деятельности для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение активов предприятия. Реальные инвестиции направляются на новое строительство, расширение, техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий.
По реальным инвестициям укрупненный расчет планируемого объема капитальных вложений производится по формуле:

, (1)

где М1, М2, М3, М4 – планируемый прирост мощности соответственно за счет технического перевооружения, реконструкции, расширения действующих предприятий и строительства новых;
УК1, УК2, УК3, УК4 – удельные капитальные вложения по основным формам наращивания мощностей (техперевооружение, реконструкция, расширение, новое строительство);
НС1, НС2 – объем незавершенного строительства на начало и конец планируемого периода (строительный задел) [13].
В зависимости от задач, которые ставит перед собой предприятие в процессе инвестирования, все возможные реальные инвестиции сводятся в следующие основные группы:
1. обязательные инвестиции (или инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления) – это инвестиции, которые необходимы для того, чтобы предприятие могло и далее продолжать свою деятельность. В эту группу включаются инвестиции, цель которых – организация экологической безопасности деятельности фирмы или улучшение условий труда работников предприятий до уровня, отвечающего нормативным требованиям и т.п.;
2. инвестиции в повышение эффективности деятельности предприятия. Их цель – прежде всего, снижение материалоемкости, энергоемкости и трудоемкости изготовления продукции;
3. инвестиции в расширение производства производятся с целью увеличения объема выпуска товаров, которые предприятие уже предлагает на рынке;
4. инвестиции в создание новых производств. В результате осуществления таких инвестиций создаются совершенно новые предприятия, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся предприятием товары или оказывать новый тип услуг [15].
Финансовые (портфельные) инвестиции - вложения денежных средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными и корпоративными компаниями, а также государством с целью получения прибыли. Они направлены на формирование портфеля ценных бумаг.
Интеллектуальные инвестиции или инвестиции в нематериальные активы предусматривают вложения в развитие научных исследований, повышение квалификации работников, приобретение лицензий на использование новых технологий, прав на использование торговых марок известных фирм и т.п.
С позиций структурного анализа инвестиции можно рассматривать в единстве следующих основных элементов: субъектов, объектов и собственно экономических отношений.
Участниками инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности, другие лица. Ими могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане Беларуси, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.
Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы (вкладчики, покупатели, заказчики проектов, кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности), пользователи объектов инвестирования (юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы власти, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются объекты инвестиционной деятельности) и иные лица.
Объектами инвестиционной деятельности выступают: недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс; ценные бумаги; интеллектуальная собственность.
Вся совокупность связей и отношений по реализации инвестиций в различных формах на всех структурных уровнях экономики образует экономическое содержание понятия инвестиционной сферы.
Структура инвестиционного рынка формируется из относительно самостоятельных рынков:
1. рынок объектов реального инвестирования: рынок недвижимости; рынок прямых капитальных вложений; рынок рабочей силы; рынок прочих объектов реального инвестирования;
2. рынок объектов финансового инвестирования: денежный рынок (депозиты; ссуды и кредиты; валютные ценности); фондовый рынок (акции; государственные обязательства; опционы и фьючерсы);
3. рынок объектов инновационных инвестиций: рынок интеллектуальных инвестиций (лицензии; ноу-хау; патенты); рынок научно-технических инноваций (научно-технические проекты; рационализаторство; новые технологии) [27].
Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.
Инвестиционная деятельность предприятия состоит из следующих составных частей: инвестиционная стратегия, стратегическое планирование, инвестиционное проектирование, анализ проектов и фактической эффективности инвестиций.
Инвестиционная стратегия – это выбор путей развития предприятия на длительную перспективу при имеющихся собственных источниках финансирования и возможности получения заемных средств, а также прогнозирование объема и рентабельности совокупных активов.
Стратегическое планирование предполагает уточнение инвестиционной стратегии, согласование с перечнем инвестиционных проектов и планом долгосрочного финансирования инвестиций. Инвестиционный проект может быть представлен в виде технико-экономического обоснования или бизнес-плана [21].
Технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционного проекта – это исследование технических, экономических, экологических и финансовых возможностей осуществления инвестиций с заданной рентабельностью. ТЭО включает геологические исследования, технические проекты зданий и сооружений, техническую подготовку производства, экологические исследования влияния на окружающую природную среду, маркетинговые исследования, расчет финансово-экономических показателей.
Бизнес-план инвестиционного проекта – это стандартная форма представления инвестиций, общепринятая для всех развитых стран.
Методы планирования и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов – это экономический язык делового общения, обеспечивающий взаимопонимание собственников, предпринимателей, инвесторов, банкиров, служащих государственных учреждений и международных финансовых организаций. Для крупных инвестиционных проектов ТЭО и бизнес-план различаются степенью детализации исследований и набором сопроводительных документов. Для небольших инвестиций ТЭО и бизнес-план можно отождествлять.
Анализ эффективности инвестиционных проектов состоит из трех частей: общеэкономический, технико-экономический и финансовый [13].
Общеэкономический анализ представляет собой описание благоприятной или неблагоприятной экономической ситуации и критериев народнохозяйственной значимости инвестиций. Основные критерии целесообразности инвестиций в социально-рыночной экономике – насыщение национального рынка товарами и услугами (формирование конкурентной среды); создание рабочих мест и удовлетворение потребительского спроса населения; поступление налогов в государственный и местный бюджет.
Технико-экономический анализ касается технической части проекта с доказательством экономических преимуществ того или иного технического решения.
Финансовый анализ инвестиций построен на исследовании денежный потоков капитальной и текущей стоимости. Капитальная стоимость рассчитывается в проекте баланса инвестиций (активы и пассивы). Текущая стоимость – это выручка от реализации товаров (услуг), себестоимость и налоги. Потоки наличности и финансовый анализ отражаются в финансовой части бизнес-плана инвестиционного проекта.
Существуют определенные особенности инвестиционной деятельности предприятия. Они заключаются в следующем:
1. Инвестиционная деятельность предприятия является составной частью общей экономической стратегии развития предприятия. Объемы инвестиционной деятельности предприятия позволяют оценить темпы его экономического развития. Они характеризуются двумя показателями: суммой валовых инвестиций и суммой чистых инвестиций предприятия.
Валовые инвестиции – это общий объем инвестирования средств в определенном периоде деятельности предприятия, направленных на создание, расширение и обновление производственного потенциала.
Чистые инвестиции – это сумма валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений за этот же период. Динамика данного показателя определяет характер экономического развития предприятия. Если сумма чистых инвестиций больше нуля, т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, то обеспечивается расширенное воспроизводство основных средств, и предприятие увеличивает свои активы. Наблюдается процесс экономического роста. Когда сумма чистых инвестиций равна нулю, на предприятии осуществляется простое воспроизводство основных средств, производственный потенциал (несмотря на инвестиции) остается неизменным. Если же показатель чистых инвестиций меньше нуля, то это свидетельствует о том, что основные средства не обновляются в полном объеме, увеличивается их износ и не обеспечивается даже их простое воспроизводство [27].
2. Циклический характер инвестиционной деятельности, который обусловлен необходимостью возмещения морального и физического износа основных средств, а также расширения производства, происходящего через определенные промежутки времени. За этот период происходит предварительное накопление финансовых средств.
3. Разновременность инвестиционных затрат и результатов. Величина этого периода зависит от формы протекания инвестиционного процесса, осуществляемого предприятием. Существуют три основные формы протекания инвестиционного процесса: последовательная, параллельная, интервальная. При параллельном протекании инвестиционного процесса формирование инвестиционной прибыли начинается обычно до полного завершения процесса инвестирования капитала. При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после окончания инвестирования средств. В случае интервального протекания инвестиционного процесса между периодом завершения инвестирования капитала и формированием инвестиционной прибыли предприятия существует определенный временной интервал.
4. Возможность возникновения инвестиционных рисков. Эти риски связаны, прежде всего, с изменениями, происходящими во внешней среде (налоговой системе, рыночной конъюнктуре, валютном регулировании и т.д.).

1.2 Планирование инвестиционной деятельности на предприятии как основа управления инвестиционными ресурсами предприятия
Обеспечение эффективности инвестиций на стадии планирования означает, что предприятие имеет заранее продуманный план размещения инвестиций таким образом, чтобы гарантировать наибольший результат.
Этого можно достичь следующим образом:
1) путем совершенствования воспроизводственной, видовой или технологической структуры инвестиций. Совершенствование воспроизводственной структуры означает, что преимущественное направление инвестиций обеспечивается в реконструкцию и техническое перевооружение. Совершенствование видовой структуры означает преимущественное направление инвестиций на освоение производства тех видов продукции, которые позволяют обеспечить наиболее высокий уровень рентабельности продукции. Совершенствование технологической структуры инвестиций означает преимущественное вложение средств в оборудование;
2) концентрация инвестиций на пусковых объектах;
3) комплексный подход к реализации инвестиций по взаимоувязанным стадиям технологического процесса;
4) принцип сопряжения – одновременное выделение затрат в основное и вспомогательное производство, а также выделение затрат на развитие социальной сферы и решение экологических проблем [19].
На стадии планирования определяется, где именно и за счет чего можно получить эффект в случае вложения средств. Инвестирование происходит за счет сокращения сроков проектирования, за счет улучшения качества проекта. Если осваивается продукция с изменяющейся технологией, то необходимо разработка индивидуальных проектов. Но и здесь возможно ускорение, если в такой технологии можно выделить унифицированные (ранее применяемые) элементы.
Эффективность инвестиций может быть повышена за счет следующих слагаемых:
1. ускорение ввода в действие объекта за счет сокращения сроков строительства;
2. улучшение качества строительства, реконструкции;
3. снижение себестоимости строительно-монтажных работ.
Стадия освоения охватывает период от выпуска первой промышленной партии продукции до достижения новым производством проектных показателей.
Проектные показатели укрупнено разделяют на две группы:
- которая характеризует проектную производственную мощность;
- которая характеризует уровень издержек производимой продукции или себестоимость единицы продукции и достигаемый уровень производительности труда.
Это наиболее сложная стадия с точки зрения обеспечения такой эффективности инвестиций. Именно на этой стадии предприятие сталкивается с рядом проблем:
1) нехватка сырья, материалов или поставка сырья, материалов ненадлежащего качества;
2) несопряженность мощностей вводимых объектов;
3) недостаток высококвалифицированного персонала;
4) проблема обеспечения качества продукции и возможности сбыта;
5) возможность дефектов в оборудовании.
Зная об этих проблемах, наиболее важным является детальное планирование инвестиционного процесса и организации управления инвестиционными проектами [19].
Инвестиции могут иметь различные источники финансирования, которые делятся на внешние и внутренние. Внешнее собственное финансирование предполагает поступление средств как от собственников предприятия, так и от новых акционеров (пайщиков). При этом поступление инвестиционных ресурсов может осуществляться посредством эмиссии, а также неэмиссионным путем (увеличение собственниками своих долей (паев) и расширение круга собственников). Внешнее заемное финансирование предполагает использование средств внешних инвесторов (банков, инвестиционных фондов, других предприятий и т.п.) [18].
Внешнее заемное финансирование охватывает:
1. Кредитное финансирование, которое включает следующие виды кредита:
- долгосрочный (облигации, ссуды под долговые обязательства, долгосрочные ссуды);
- краткосрочный (кредит поставщиков, кредит по учету векселей и др.);
- особые формы кредита (факторинг и др.).
2. Финансирование с помощью ассигнований и уступок:
- субсидирование;
- ссуды государства и из внебюджетных фондов;
- дарение;
- отречение от претензий на имущество;
- отсрочка требований.
При внутреннем финансировании инвестиционные ресурсы формируются за счет внутренних источников предприятия. При внутреннем собственном финансировании инвестиционные ресурсы могут формироваться из прибыли, амортизационных отчислений, средств, получаемых от ликвидации излишних производственных средств. Внутреннее заемное финансирование предусматривает размещение облигаций среди своих работников.
За последние годы в структуре внутреннего собственного финансирования инвестиций произошли изменения: тенденция к увеличению доли амортизационных отчислений. Это объясняется: применением методов ускоренной амортизации и неоднократной переоценкой основных средств предприятия.
В развитых странах доля амортизационных отчислений в финансировании инвестиций достигает 70-85%. При формировании инвестиционных ресурсов за счет прибыли государством предусмотрены льготы по ее налогообложению. Часть прибыли, направленная на финансирование инвестиций, а также на погашение кредитов, полученных и использованных на эти цели, не облагается налогом на прибыль (при условии полного использования предприятием сумм начисленного износа на эти цели на первое число месяца, в котором прибыль направлялась на финансирование инвестиций, а также при отсутствии у предприятия сверхнормативного незавершенного строительства производственного назначения).
Планирование инвестиций на предприятии – важный и сложный процесс. Сложность заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в т.ч. и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций [24].
Любым инвестициям капитала свойственен риск из-за высокой неопределенности будущих условий инвестирования.
Существует несколько видов рисков по объекту инвестирования:
1. рыночный риск – возможность потери капитала в связи с движением спроса и предложения на продукцию и цен на факторы производства;
2. бизнес-риск выражается в достоверности экономической оценки эффективности инвестиций, и в частности, длительности инвестиционного периода;
3. финансовый риск – снижение показателей способности денег и обесценивание активов в период инвестирования и коммерческой реализации.
Несомненно, выполнение ряда основных правил позволяет планировать будущие капиталовложения наиболее эффективно.
1)- Перед тем, как принять решение об инвестиции, очень важно определить проблему, которая будет решена в результате ее осуществления.
В большинстве случаев существуют несколько путей достижения цели инвестиций и очень важно определить оптимальный путь в самом начале планирования.
2)- Большинство капиталовложений не зависят друг от друга. Это означает, что выбор одного капиталовложения не мешает выбрать и любое другое. Тем не менее, есть обстоятельства, в которых инвестиционные проекты конкурируют между собой по своим целям, например, в том случае, когда рассматриваются два возможных пути решения одной и той же проблемы. Такие инвестиционные проекты называются взаимоисключающими. Другой тип инвестиций касается последовательных затрат, совершаемых в дополнение к первоначальному вложению. Любые капиталовложения в здания и оборудование обычно содержат дополнительные будущие затраты на поддержание их в рабочем состоянии, усовершенствование и частичную замену в течение нескольких последующих лет. Такие будущие затраты следует рассматривать уже на первой стадии принятия решения.
3)- Успех долгосрочных инвестиций полностью зависит от будущих событий и их неопределенности. Недостаточно предполагать, что прошлые условия и опыт останутся неизменными и будут применимы к новому проекту. Здесь может помочь тщательный анализ изменений отдельных переменных, таких как объем продаж, цены и стоимость сырья и т. д. Такой анализ помогает сузить диапазон будущих ошибок.
4)- Инвестиционный процесс всегда связан с риском, и чем длительннее проект и сроки его окупаемости, тем он рискованнее. В связи с этим при принятии решения необходимо учитывать фактор времени. Не требует доказательств, что рубль, полученный сегодня, стоит дороже рубля, полученного год спустя. Для того, чтобы более корректно оценить будущие доходы от инвестиционной деятельности, требуется метод перевода относительных величин этих будущих потоков в величины на сегодняшний день. Для такого перевода в экономическом анализе существуют специальные математические методы, позволяющие определить будущие поступления с учетом фактора времени: метод наращения и метод дисконтирования.

1.3 Разработка и реализация инвестиционного проекта
Инвестиционное решение воплощается в инвестиционный проект. Понятие «инвестиционный проект» может допускать два толкования:
1. деятельность, предполагающая осуществление комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели;
2. система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, содержащих обоснование эффективности и возможности реализации проекта и необходимых для осуществления комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели.
Существует несколько классификационных признаков, на основе которых осуществляется систематизация всей совокупности проектов.
По масштабу проекты разделяются на три группы:
- малые;
- средние;
- мегапроекты.
Для отнесения проекта к малым, средним или мегапроектам используют следующие показатели:
- объем капиталовложений;
- трудозатраты;
- длительность реализации;
- сложность системы менеджмента;
- привлечение иностранных участников;
- влияние на социально-экономическую среду страны, области и т.п.
По срокам реализации проекты принято делить на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).
Краткосрочные (скоростные) проекты, как правило, характерны для предприятий с быстро обновляющимся ассортиментом продукции, на восстановительных работах, при создании опытных установок и т.п. При реализации подобных проектов фактор времени является определяющим, поэтому заказчик может пойти на значительное увеличение первоначальной стоимости проекта.
По качеству проекты принято делить на обычные и бездефектные. Бездефектные проекты предполагают самый высокий и достижимый уровень качества как доминирующий фактор. Бездефектные проекты, как правило, дорогостоящи и относятся к отраслям, в которых малейшее отступление от стандарта угрожает катастрофическими последствиями.
Началом инвестиционного проекта в инвестиционном проектировании, как правило, принято считать момент, с которого на осуществление проекта начинаются затрачиваться средства. Завершение инвестиционного проекта может быть определено как момент ввода объекта в эксплуатацию, или достижение объектом заданных параметров, или прекращения финансирования проекта, или начала его модернизации, или ликвидации проекта [14].
Необходимость в инвестициях определяется в результате оперативного анализа деятельности предприятия и уточняется при формировании перспектив его развития. На этой основе осуществляется определение целей проекта и проводится разработка сценариев (вариантов), которые теоретически могли бы соответствовать поставленным целям.
При обосновании проекта его разработчики исходят из того, что продукция, являющаяся результатом его комплексной реализации, будет пользоваться стабильным спросом, достаточным для установления на эту продукцию цены, обеспечивающей удовлетворительную окупаемость проекта.
В этих целях инвесторы, как правило, предпочитают обеспечить не менее 50% прогнозируемого объема производства долгосрочными контрактами с надежными заказчиками, имеющими устойчивое финансовое положение. Такие контракты должны, если это возможно, содержать в себе право как увеличивать цены для покрытия роста эксплуатационных затрат (скользящие цены), так и устанавливать уровень минимальной цены, ниже которой потребность в оборотном капитале не может быть удовлетворена.
Рисунок 1: Жизненный цикл проекта
Жизненный цикл (последовательно сменяющие друг друга фазы, через которые проходит любой проект) состоит из трех фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (см. Рисунок 1).
Дальнейший процесс выработки концепции проекта предполагает анализ каждого из его вариантов развития событий с точки зрения их осуществимости, а также определение критериев, на основе которых возможно выбрать оптимальные варианты.
Все варианты, как правило, различаются стратегией расширения производства, которая может предусматривать:
1. осуществление значительных капитальных затрат, ориентированных на быстрый рост капитала компании;
2. использование ограниченных ресурсов компании и возможность незначительных капитальных затрат в перспективе в случае возникновения дополнительных источников финансирования.
Основными критериями, определяющими принятие того или иного варианта, являются: стоимость проекта; сроки его реализации; прирост капитала инвестора в результате реализации проекта.
Кроме того, на этой стадии работы над проектом следует рассмотреть ряд дополнительных разделов проекта и впоследствии разработать их более детально. Среди них можно выделить следующие:
- источники получения оборудования;
- источники поставок сырья, топлива и комплектующих изделий;
- состояние инфраструктуры в районе реализации проекта;
- законодательная база реализации проекта.
Нестабильность законодательной базы, отсутствие определенных аспектов нормативного регулирования и обеспечения предпринимательской деятельности (отсутствие соответствующих законодательных актов, постановлений правительства, тарифов, квот и пр.) затрудняют инвестиционное проектирование. Необходимо также предусмотреть страхование основных видов риска, связанных с форс-мажорными обстоятельствами или негативными последствиями для экологической ситуации вследствие реалии зации проекта.
Для проектов с участием иностранных инвесторов необходимо в каждом отдельном случае оговорить принципы распределения между участниками проекта, третьими сторонами и инвесторами таких рисков, как возможность национализации инвестиционного объекта, использование прав правительства на участие в прибыльном предприятии, изменение валютных курсов. В случае если существует значительная вероятность возникновения рискованных ситуаций вследствие изменения политического климата, следует предусмотреть со стороны правительства или представляющих его агентов возможность обеспечить защиту от риска политического характера [15].
Одной из важнейших стадий инвестиционного проектирования является оценка жизнеспособности проекта. Жизнеспособность проекта характеризуется:
- возможностью обеспечить требуемую динамику инвестиций;
- способностью в ходе реализации проекта генерировать потоки доходов, достаточных для компенсации инвесторам вложенных ими ресурсов и взятого на себя риска.
Анализ жизнеспособности проекта состоит из двух этапов:
1. из альтернативных вариантов проекта выбирается наиболее жизнеспособный;
2. для выбранного варианта проекта подбираются методы финансирования и структура инвестиций, обеспечивающие максимальную жизнеспособность проекта [13].
Предварительные оценки экономической эффективности альтернативных вариантов не могут стать основой выбора жизнеспособности проекта. Только на основе оценки потока доходов от реализации каждого альтернативного варианта можно выбрать стратегию, обеспечивающую в сумме всем потенциальным инвесторам реальный прирост стоимости капитала за счет максимальных потоков доходов от реализации проекта, наилучшим образом распределенных во времени и с наименьшим риском.
На стадии принятия решения о жизнеспособности проекта в мировой практике инвестиционного проектирования финансирование проекта предполагается осуществлять, как правило, на основе формирования акционерного капитала. Это объясняется следующими обстоятельствами: финансирование начальных этапов реализации проекта за счет выпуска акций отодвигает на более поздние сроки необходимость займа кредитов (что является самым долгосрочным методом финансирования) и тем самым снижает финансовые затраты на реализацию проекта. Как только акционерный поток доходов определен, он может использоваться в дальнейшем как основа для расчета потоков дохода, связанных с кредитованием.
В случае принятия решения о продолжении разработки одной или нескольких альтернатив реализации проекта, необходимо определить рациональный вариант его финансирования.
Для обоснования жизнеспособности проекта проводится анализ его экономических характеристик, в процессе которого используются следующие показатели:
1) чистая дисконтированная стоимость;
2) коэффициент окупаемости инвестиций;
3) период окупаемости инвестиций;
4) эффективность инвестирования.
Все эти показатели учитывают сравнительные возможности инвестирования и предполагают дисконтирование, т.е. приведении доходов будущих периодов к оценке в настоящем времени.
Дисконтирование денежных потоков проводится путем умножения их на коэффициент дисконтирования , рассчитываемый по формуле:

, (2)

где r – норма дисконта (годовая учетная ставка процента)/100;
n – время, отсчитываемое с момента начала реализации проекта, годы.
Для расчета дисконтированной стоимости необходимо определить годовую учетную ставку процента, которая используется в формуле расчета годового коэффициента дисконтирования [23].
Используемая в расчетах величина ставки процента должна учитывать общий предпринимательский риск, финансовый риск и все другие виды рисков, которые можно прогнозировать применительно к данному предприятию.
Для количественного выражения экономических рисков используется анализ чувствительности. Чувствительность определяет степень влияния основных технических и экономических параметров на прибыль от реализации проекта как основной показатель эффективности проекта для инвестора. Чистая дисконтированная стоимость рассчитывается суммированием по годам произведений годового коэффициента дисконтирования на величину доходов за год. Формула расчета чистой дисконтированной стоимости выглядит следующим образом:

, (3)

где - чистый денежный поток в t-м году;
- сумма первоначальных инвестиций.
Положительное значение чистой дисконтированной стоимости означает прирост стоимости капитала за счет дохода от введенного в эксплуатацию инвестиционного объекта.
Экономический анализ жизнеспособности проекта предполагает определение чистого дохода и его достаточности для обеспечения расширенного воспроизводства.
Чистый доход рассчитывается по формуле:

, (4)

где - налогооблагаемая прибыль;
N – ставка налога на прибыль;
- амортизационные отчисления;
- инвестиции в t-м году.
Коэффициент окупаемости инвестиций определяет максимальную учетную ставку, при которой чистая дисконтированная стоимость станет отрицательной. В экономической литературе чаще встречается другое название внутренняя норма доходности проекта.
Показатель периода окупаемости проекта показывает, через какое время после начала эксплуатации проекта будут компенсированы инвестиции и оборот денежных средств станет положительным. Эффективность инвестирования рассчитывается как отношение чистого дисконтированного потока доходов к чистой дисконтированной стоимости проекта, реализация которого обеспечивает этот поток доходов.
Используя все перечисленные показатели, из альтернативных вариантов проекта необходимо выбрать тот, который обеспечивает его участникам наибольший прирост стоимости капиталов на вложенные ресурсы, а также предполагает минимальный финансовый риск [23].
На втором этапе анализа жизнеспособности проекта необходимо оценить возможность кредитного финансирования проекта в дополнение к акционерному капиталу и оптимизировать потоки инвестиций с целью повышения доходов и/или уменьшения риска. Оценка возможностей проекта по погашению задолженности производится на основе двух показателей – коэффициента покрытия долга и коэффициента покрытия процентной ставки.
Коэффициент покрытия долга характеризует способность проекта приносить в текущем периоде количество денежных средств, достаточное для выполнения обязательств. Он рассчитывается как отношение величины свободных денежных средств, которые могут быть использованы для погашения задолженности, к сумме денежных средств, требуемых для погашения. Если коэффициент покрытия долга меньше 1, это означает, что поток доходов недостаточен для покрытия задолженности.
Коэффициент покрытия процентной ставки отражает способность проекта приносить текущий доход, достаточный для выплаты процентов по кредитам.
На основе анализа потока денежных средств можно сформировать график погашения задолженности.
После определения общей способности проекта к погашению задолженности рассчитываются оптимальные инвестиционные потоки и потоки доходов для всех участников проекта, достаточные для компенсации вложенных ими ресурсов и взятого на себя риска. Оптимальное соотношение потоков определяется посредством рассчитанной для них чистой дисконтированной стоимости.
На этапе разработки концепции проекта начинается базовое (предварительное) проектирование, включающее в себя определение основных характеристик проекта на начальных этапах его разработки. Эта работа проводится по следующим основным направлениям:
1. выработка основных принципов проекта;
2. техническое обоснование проекта;
3. начальное планирование и оценка затрат;
4. определение организационных и технических процессов.
Проведение технического обоснования проекта – один из узловых моментов инвестиционного проектирования. На этом этапе должна быть разработана производственная программа, выработаны спецификации изделий, определены плановые задания объемов реализации продукции. Также должны быть учтены все технические требования, которые в той или иной степени влияют на последующий выбор альтернатив при проектировании.
Начальное планирование и оценка издержек производства должны обеспечивать контроль за разработкой проекта уже на самых ранних стадиях. Необходимо гарантировать при проектировании разработку и оценку все обоснованных альтернатив.
Определение организационных и производственных процессов должно идти параллельно с проектно-конструкторскими разработками. Эти процессы должны охватывать все аспекты проекта. Проработка все аспектов проекта (материально-техническое обеспечение, гарантия качества, охрана ноу-хау, страхование, условия найма и оплаты труда работников и т.д.) должна продолжаться и после завершения ранних этапов проектирования
2.1 Общая характеристика ТОО «Караганды Жарык»
Товарищество с ограниченной ответственностью "Қарағанды Жарық", краткое наименование – ТОО "Қарағанды Жарық" (в дальнейшем именуемое "Компания"), была зарегистрирована 29 ноября 2002 года под наименованием "ТОО "Қарағанды Жарық"" с уставным капиталом 82,3 тыс. тенге, единственным учередителем являлось физическое лицо – резидент Республики Казахстан. 01 марта 2003 года между Компанией и фирмой KHC Distribution Corp (г. Джорджтаун, Каймановы Острова) был заключен договор аренды производственно-имущественного комплекса по передаче и распределению электрической энергии, расположенного в Карагандинской области. В марте 2003 года Компания приступила к осуществлению своей основной деятельности, используя вышеназванный арендованный комплекс [12].
Основной целью компании является извлечение дохода, для осуществления которого производит передачу электрической энергии от производителей до оптовых и крупных потребителей и другие виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством Республики Казахстан.
В настоящее время Компания осуществляет транспортировку электроэнергии предприятиям и населению г. Караганда и Карагандинской области по принадлежащим ей сетям. Карагандинская область является крупнейшим промышленным регионом Республики Казахстан с населением 1,4 млн человек и площадью 427 тыс. км2. Компании принадлежит 7.177,3 км линий электропередач (в том числе воздушных – 5.764,4 км, кабель ных – 1.412,9 км), функционирующих на напряжении от 0,4 кВ до 110 кВ, 105 подстанций с напряжением 35 кВ и выше, 19 центральных распределительных пунктов, 1.388 комплексных трансформаторных и 45 мачтовых подстанций. Компания обслуживает территории десяти административных районов Карагандинской области общей площадью 21,4 тыс. км2, 4 из которых являются районами г. Караганда, 6 – расположены в области с центрами в гг. Абай, Сарань, Темиртау, Каркаралинск, Шахтинск и с. Бота-Кора.
Основные виды деятельности Компании – передача и распределение электрической энергии. Общее количество сотрудников Компании по состоянию на 31 марта 2010 года 1608 человек. Компания обладает следующими лицензиями:
• Министерства энергетики и минеральных ресурсов Республики Казахстан на передачу и распределение электрической энергии, эксплуатацию электрических сетей и подстанций от 30 декабря 2007 года № 002217
• Комитета по стандартизации, метрологии и сертификации Министерства индустрии и торговли Республики Казахстан на поверку средств измерений от 29 января 2008 года № 0018325
• Комитета по стандартизации, метрологии и сертификации Министерства индустрии и торговли Республики Казахстан на ремонт средств измерений в соответствии с областью лицензирования от 20 мая 2007 года № 0001262
• Комитета по делам строительства Министерства индустрии и торговли Республики Казахстан на выполнение работ в области архитектурной, градостроительной и строительной деятельности на территории Республики Казахстан от 07 июля 2007 года № 0003504
• Комитета по борьбе с наркобизнесом и контролю за оборотом наркотиков Министерства внутренних дел Республики Казахстан на осуществление деятельности, связанной с оборотом прекурсоров, от 28 июля 2008 года № 0000554 [3].
Основными потребителями услуг Компании являются предприятия и население г. Караганда и Карагандинской области, которым поставляется электроэнергия, вырабатываемая ТОО "Караганды Жылу" (г. Караганда), а также электроэнергия, вырабатываемая на энергоузлах других регионов Республики Казахстан. По состоянию на 01 октября 2009 года основными потребителями услуг Компании являлись ТОО "Караганды Жылу" (49% от общего объема оказанных Компанией услуг), АО "Миттал Стил Темиртау" (г. Темиртау; 20%), АО "Central Asia Cement" (п. Актау, Карагандинская область; 5%), ТОО "Темиржолэнерго" (г. Астана, поставщик электроэнергии для структурных подразделений АО "НК "Казахстан темiр жолы" (г. Астана), в том числе расположенных в Карагандинской области; 5%), ТОО "Корпорация "Казахмыс" (г. Жезказган; 1%).
Деятельность компании регулируется Законом РК «О естественных монополиях и регулируемых рынках», поскольку она является монополистом в области передачи электрической энергии. Согласно Закону тарифы компании на услуги по передаче электроэнергии подлежат согласованию и утверждению департаментом Агенства РК по регулированию естественных монополий и защите конкуренций по Карагандинской области. Приказами №57 от 25.03.2008г. и №100 от 19.06.2009г. вышеназванного Агенства утвержден и введен в действие с 1 мая 2008г. предельный уровень тарифов на услуги по передаче и распределению электрической энергии на 2008-2010 годы в размере 1,71 тенге за 1кВтч без НДС [12].

2.2 Анализ финансового состояния ТОО «Караганды Жарык»
Составление финансовой отчетности произведено в соответствии с требованиями международных стандартов финансовой отчетности . В своей деятельности Компания использует учетную политику, основанную на методе начисления [4].
Настоящая финансовая отчетность подготовлена на основе:
- принципа непрерывности, что подразумевает реализацию активов и погашение обязательств в ходе её обычной хозяйственной деятельности в обозримом будущем;
- принципа исторической стоимости, за исключением переоценки некоторых финансовых инструментов [31].....